价值投资修炼手册4——天选之子，不，堕落天使-凯发体育客户端

闭上眼睛……随机向a股4000多只股票射出一箭，击中的那只并买入，也有不小的概率会上涨，有较小的概率会大涨，有极小的的概率会疯涨。当然，这种凭运气挣的钱迟早会凭实力输回去。如果在股市中没有真正持续获利的专业能力，长期而言，亏损基本是必然事件。为什么？

通过前文分析，我们应该理解了股票在众多大类资产中确为“天选之子”，但更准确的讲应该是“堕落天使”。股票有极其优秀的特性，同时也充满了危险，为了更加全面的理解它，这篇分析股票市场”堕落“的特征。

其一，股市总体上是一个负博弈的市场。在每一段一定的时间内市场上的钱就那么多，但投资人每交易一笔就会产生摩擦损失，需要交佣金、印花税、过户费等，即“雁过拔毛”，这部分资金基本永远的流出了市场。当然还有上市公司融资、减持等也将导致资金不断流出股市。

在摩擦损失下天平开始倾斜，股市已经变成一个总体负博弈的市场，其挣钱的期望值是一个负数。所以，尽量避免不必要的频繁操作，仅从这点来看就很重要。

请记住，我们是来股票投资的而不是赌博，既然是投资就应该用概率思维思考问题。短期而言，小概率事件可能发生，大概率事件也可能不发生，这很容易让我们误把运气当实力。在投资中“长期”大概就等于概率中的“重复多次试验”，短期的少量次实验,结果的频率可能严重偏离本该的概率，只有在长期的重复多次实验中，结果的频率才可能不断接近概率。也即短期股市中的输赢基本都没有什么意义，很难区分是运气还是实力，只有在长期中才能衡量出来。

也正因如此，从股市总体负博弈的特征上看，那么长期而言，市场平均水平的投资者收益结果会不断接近这个最终的负值期望，也即亏损。

其二，股市是一个“混沌系统”，其表现形式为不确定性、不可重复、不可预测。尽管跨领域的顶尖科学家对“混沌系统”研究了多年，但鉴于其复杂性并没有取得多少突破性的进展，以现在人类的能力，在相当长的时间内可能都将对“混沌系统”束手无策，更别谈预测了。混沌系统还分级，一级混沌系统，是对该系统进程预测不会改变结果；二级混沌系统，是指对该系统进程预测会改变结果。很明显，股市是二级混沌系统。

很多投资人沉迷于对股市的预测，进而做出决策，然而每个投资人也是股市这个二级混沌系统的组成部分之一，他们预测决策行为本身就会改变股市进程走势。同时改变后的股市走势反过来又会影响投资人的看法、判断和情绪，投资人据此又进行新一轮的预测决策，股市进程因预测又将改变，就这样相互影响，永不止息。也即在预测的那一刻，市场就已经因预测发生了变化，永远慢市场一步，一直预测，一直不准。有大量数据研究表明，那些顶尖专家对市场预测的准确性和随机扔骰子的结果没有什么区别。

因此，忘了预测了吧，一个二级混沌系统不是我等凡夫俗子能够预测的。如果我们沉迷于预测，这即无知又自大，可能迟早被市场惩罚。市场就相当于是科幻片里的“天机”系统，它了解每一位投资人，因为每个人都是它组成部分之一，但凡我们有任何弱点，它就会在我们不注意的时候给予一击。我们无法预测将来，只能承认无知，追随内心、感受当下，通过大量的学习、研究和经验的积累大概知道市场现在所处的位置，据此做出决定。至于市场什么时候开始、多久、以怎样的速度和幅度回归都是不可知的，只能交给时间。

其三，股市已竞争非常激烈。随着多年发展，股票已成为最主要的大类资产配置之一，因其便利性几乎每个人都可以参与。这使得相比早年要获得超额收益变得更加困难，就像过度捕捞的池塘，鱼就那么多，参与的人却越来越多。尽管如此，股票依然是大类资产中的“天选之子”。

最后，总结起来参与股票投资，就是在一个总体负博弈、二级混沌系统的市场和全球各种投资人进行激烈竞争的游戏，想想这将是多么的艰难又刺激。这样的特征决定了：1、我们必须有超越市场平均水平的专业度，否则长期而言，收益必然为负。2、这不是一个越聪明结果越好的游戏，对于一个二级混沌系统人类可能在相当长的时间内都将无可奈何，聪明人对此未必会有更多的优势。而且很可能聪明反被聪明误，比如沉迷于自信的预测市场而终被市场所惩罚。3、尽量找到未被过度捕捞的市场，人多的地方尽量少去，要去就早点去。

所以，当股市突然以诱惑之势（趋势）说“吻我，别说话”。啊，这糟糕的台词，莫名其妙的想法和白给的请求时候，年轻人需要提醒自己是“少年，忍住、别激动，你能赢”。在没有学会如何对待股市之前，我们唯一能做的是继续学习，学会与它天使的一面出现时相处，而尽量避免其堕落的一面。

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